受益新能源，業(yè)績?nèi)缑擁\野馬。

回收廢品年賺1個億！成立僅4年的吉銳科技，近日向深交所遞交招股書，擬在創(chuàng)業(yè)板IPO。

招股書透露，吉銳科技成立于2019年，位于江西省贛州市。深耕新能源鋰電池循環(huán)利用領(lǐng)域，專業(yè)從事廢舊鋰電池正極材料回收利用及鋰電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與加工服務(wù)。擁有磷酸鐵鋰正極材料全組分回收技術(shù)、鎳鈷錳高效除雜提純技術(shù)等資源綜合利用領(lǐng)域合計 8 項核心技術(shù)，可實現(xiàn)廢舊磷酸鐵鋰電池與三元電池正極材料中鋰、鎳、鈷、錳、磷、鐵、銅等元素的全回收，獲得高性能、低成本、高附加值的電池級材料，構(gòu)建從鋰電池廢料到電池級材料的循環(huán)體系。

其主要產(chǎn)品包括電池級碳酸鋰、磷酸鐵、鎳/鈷/錳鹽等，最終應(yīng)用于新能源汽車、儲能、消費電子等領(lǐng)域。

同時，吉銳科技獲得過江西省 2022 年高成長性科技型企業(yè)，子公司力道新能獲得過國家高新技術(shù)企業(yè)、江西省“專精特新”中小企業(yè)等榮譽(yù)。

這次吉銳科技擬公開發(fā)行不超過5908.03萬股，募集資金不超過11億元。發(fā)行新股所募資金將依次投資年處理30萬噸鋰電池循環(huán)綜合利用項目以及鋰離子電池材料循環(huán)制造研發(fā)技術(shù)中心項目。

01

受益新能源

業(yè)績?nèi)缑擁\野馬

在雙碳大背景下，新能源汽車市場的持續(xù)火爆推動了鋰電池市場的繁榮。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2022年新能源汽車產(chǎn)銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%。其中新能源乘用車產(chǎn)銷分別完成671.6萬輛和654.9萬輛，同比分別增長97.77%和94.26%；新能源商用車產(chǎn)銷分別完成34.2萬輛和33.8萬輛，同比分別增長81.84%和78.89%。

到2030年，中國新能源汽車保有量預(yù)計將達(dá)到8000萬輛，成為全球最大的新能源汽車市場之一。

而新能源汽車90%以上裝配鋰電池作為動力能量來源，所以新能源汽車的爆發(fā)式增長必然也會給鋰電池市場帶來巨大的市場需求。

根據(jù)工信部公布的數(shù)據(jù)， 2022年全國鋰電池產(chǎn)量達(dá)750GWh，同比增長超過130%，行業(yè)總產(chǎn)值突破1.2萬億元，是上一年行業(yè)總產(chǎn)值6000億元的約兩倍。

同年，中國鋰離子電池出貨量達(dá)到660.8GWh，同比增長97.7%，而全球鋰離子電池總體出貨量為957.7GWh，同比增長70.3%。中國超過全球平均增速。

中國鋰電池產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，使得鈷、鋰、鎳產(chǎn)品的需求強(qiáng)勁。吉銳科技正是受益于此，在鋰電池回收市場快速發(fā)展，雖然公司成立時間不長，但業(yè)績顯著增長。

根據(jù)相關(guān)資料顯示，2020—2022年，吉銳科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入2099.32萬元、1.66億元和9.3億元，年復(fù)合增長率高達(dá)565.51%；凈利潤分別為-705.5萬元、3693.69萬元、1.11億元，同樣迅猛增長；公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)的電池級碳酸鋰產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收1874.41萬元、1.47億元、7.74億元，年復(fù)合增長率達(dá)245.64%。

在產(chǎn)能方面，2020—2022年，吉銳科技電池級碳酸鋰產(chǎn)能分別為800噸、2000噸、4000噸，產(chǎn)能利用率分別為83.92%、86.18%、81.86%；銷量分別為557.5噸、1430.83噸、3228.22噸，產(chǎn)銷率分別為83.04%、83.02%、98.59%。產(chǎn)能相關(guān)指標(biāo)，在近三年來，呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢。

公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也由負(fù)轉(zhuǎn)正，分別為-1,495.42萬元、-7,403.76萬元和8,184.13萬元。

吉銳科技雖然成立時間不長，但合作伙伴不乏一些知名企業(yè)，包括國軒高科、廈鎢新能、龍蟠科技、當(dāng)升科技、長遠(yuǎn)鋰科、容百科技、華友鈷業(yè)、天力鋰能、比亞迪、建發(fā)股份、格林美、優(yōu)美科等。

據(jù)吉銳科技招股書透露，未來三年，其將根據(jù)下游應(yīng)用行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和市場需求，新建智能化的生產(chǎn)線，研發(fā)新型產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品系列，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極提升公司產(chǎn)品的品質(zhì)和性能，充分發(fā)揮公司在行業(yè)內(nèi)先進(jìn)的技術(shù)、品牌、質(zhì)量、資質(zhì)優(yōu)勢，鞏固產(chǎn)品在市場上的地位，擴(kuò)大現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模，迅速做優(yōu)、做強(qiáng)、做大企業(yè)。

同時將加大研發(fā)投入，繼續(xù)推進(jìn)自主創(chuàng)新、校企合作、科技成果轉(zhuǎn)化，著力提升核心技術(shù)水平，保持長期持續(xù)發(fā)展的后勁，進(jìn)一步提高公司的核心競爭力。同時努力吸引國內(nèi)外優(yōu)秀管理人才和科技人才，不斷完善吸引人才的環(huán)境和機(jī)制，進(jìn)一步增加公司的持續(xù)發(fā)展能力。

2020年—2022年，吉銳科技的研發(fā)費用金額分別為329.08萬元、1,637.44萬元和4,624.75萬元，占營業(yè)收入的比例分別為15.68%、9.84%及4.97%。在以上報告期內(nèi)，吉銳科技研發(fā)費用率高于同行業(yè)可比公司平均水平。

處在風(fēng)口行業(yè)，黃金賽道，吉銳科技創(chuàng)業(yè)板IPO看似志在必得，但依然存在風(fēng)險因素。

02

毛利率波動大

客戶集中度高存隱憂

在吉銳科技業(yè)績迅猛發(fā)展的背后，也有一些隱患在逐步顯現(xiàn)。2020—2022年，吉銳科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為-19.83%、41.13%、23.52%，波動較大。主要是受鎳、鈷、鋰等金屬或金屬鹽市場價格波動、產(chǎn)品定價機(jī)制、部分產(chǎn)品產(chǎn)能釋放等因素影響所致。

吉銳科技的招股書也明確提到，若未來出現(xiàn)行業(yè)政策不利調(diào)整、行業(yè)惡性競爭或者公司產(chǎn)品售價及原材料采購價格發(fā)生不利變化等各種不利情形，則公司毛利率存在下滑的風(fēng)險。

如果未來金屬鋰、鎳、鈷價格大幅下降，吉銳科技的收入和毛利也會大幅下降，存貨可能也需要進(jìn)一步計提跌價準(zhǔn)備，有可能導(dǎo)致業(yè)績下降。

自今年年初以來，碳酸鋰價格持續(xù)下跌，從接近60萬元/噸到4月份已經(jīng)跌破20萬元/噸，對吉銳科技的不利影響正在顯現(xiàn)。

另外，相關(guān)原材料采購價格大幅上升且無法有效傳導(dǎo)至鋰電池材料產(chǎn)品的售價，也會直接導(dǎo)致吉銳科技自產(chǎn)業(yè)務(wù)業(yè)績下滑。

以吉銳科技最主要收入來源的電池級碳酸鋰產(chǎn)品為例，受碳酸鋰市場價格上升的影響，2021年吉銳科技該產(chǎn)品毛利率為59.96%，但2022年，售價上漲已經(jīng)無法覆蓋成本漲幅，該產(chǎn)品毛利率大幅下降至19.1%，同比降低超過40個百分點。

同時，客戶集中度過高是吉銳科技的又一硬傷。在招股書的報告期各期，吉銳科技前五大客戶營業(yè)收入占比分別為 80.91%、79.05%和79.65%，客戶較為集中與公司下游行業(yè)集中度較高有關(guān)。

吉銳科技的主要客戶為國軒高科、廈鎢新能、龍蟠科技、當(dāng)升科技、長遠(yuǎn)鋰科、容百科技、華友鈷業(yè)、天力鋰能、比亞迪、建發(fā)股份等國內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，經(jīng)營情況良好。但若吉銳科技未來與主要客戶的合作出現(xiàn)問題，或者主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生波動，出現(xiàn)削減訂單規(guī)模的情況，則可能給吉銳科技經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

還有一個比較重要的風(fēng)險因素，由于吉銳科技的主要產(chǎn)品電池級碳酸鋰、磷酸鐵、鎳/鈷/錳鹽等主要應(yīng)用于新能源汽車、儲能領(lǐng)域。當(dāng)前我國新能源汽車財政補(bǔ)貼政策變化對吉銳科技的經(jīng)營具有較大影響。

2020 年以來，隨著新能源汽車補(bǔ)貼退坡延緩及“碳達(dá)峰、碳中和”等國家政策的推動，新能源汽車行業(yè)發(fā)展情況良好。根據(jù)政策，2022 年末新能源汽車的補(bǔ)貼終止，若下游新能源汽車行業(yè)需求受此影響而導(dǎo)致增長放緩或下降，則將對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

新能源汽車行業(yè)、儲能行業(yè)為國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，但若未來國家改變相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，或進(jìn)一步提高相關(guān)的技術(shù)或產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，則可能導(dǎo)致下游行業(yè)需求增長放緩或下降，將對吉銳科技的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

03

行業(yè)競爭加劇

創(chuàng)新為王

從整個鋰電池行業(yè)來看，隨著鋰電池退役潮來臨，龐大的回收市場將會加劇吸引大量企業(yè)布局鋰電池回收及再利用產(chǎn)業(yè)。

據(jù)SMM和中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)回收廢舊鋰電池共30萬噸，同比增長27%，根據(jù)各公司2022年年報顯示，寧德時代擁有7大生產(chǎn)回收基地，子公司廣東邦普開展一站式電池回收和定向循環(huán)，鎳、鈷、錳總回收效率達(dá)99.3%以上，并且擬在廣東佛山投資238億元，建設(shè)一體化新材料產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)基地，項目中包含50萬噸廢舊電池材料的回收產(chǎn)能。同時，寧德時代與巴斯夫合作推進(jìn)正極材料、電池回收業(yè)務(wù)的歐洲本土化。

今年1月，國軒高科電池回收項目開工，項目建成后可實現(xiàn)年處理50GWh退役鋰離子電池綜合回收利用的生產(chǎn)能力。

2月，芳源股份擬投資總額不超過20億元用于年報廢30萬噸磷酸鐵鋰電池回收、年產(chǎn)8萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目。

格林美攜手青山、偉明、新宙邦建設(shè)溫州新能源電池材料產(chǎn)業(yè)園，新增年產(chǎn)50萬噸鎳鈷錳硫酸晶體材料、1萬噸高純度碳酸鋰產(chǎn)能。

天奇股份擴(kuò)產(chǎn)技改項目于2022年四季度建成投產(chǎn)，廢舊三元鋰電池處理規(guī)模由年處理2萬噸提升至5萬噸；2022年二季度啟動投資建設(shè)年處理15萬噸磷酸鐵鋰電池環(huán)保項目，規(guī)劃產(chǎn)能為年處理5萬噸廢舊磷酸鐵鋰電池，將形成年產(chǎn)磷酸鐵約11,000噸及碳酸鋰約2,500噸的產(chǎn)品規(guī)模。

光華科技投資2.47億元建設(shè)年產(chǎn)3.6萬噸磷酸錳鐵鋰及磷酸鐵正極材料，1萬噸/年綜合回收生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，4萬/年噸退役鋰電池拆解分類利用生產(chǎn)項目正式落地。

南都電源目前具備7萬噸鋰電回收產(chǎn)能，計劃于在2023年6月開始分兩期投資建設(shè)年處理15萬噸鋰離子電池綠色回收綜合利用項目。積極綁定電池廠與整車廠客戶，確保來料穩(wěn)定。

在巨大的市場需求推動下，今年以來，廢舊鋰電池行業(yè)迎來投資熱潮，雖然有利于產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，但對于企業(yè)來說，競爭的加劇，對于業(yè)績必然有影響。

對此，吉銳科技未來必須在技術(shù)、品質(zhì)、成本等方面繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢，將創(chuàng)新放在公司發(fā)展的首要位置。

在創(chuàng)新方面，吉銳科技有一定優(yōu)勢，其公司創(chuàng)始人司馬忠志深耕有色金屬資源回收利用與鋰電池材料制造領(lǐng)域超過 30 年，是國內(nèi)有色金屬資源綜合利用與鋰電池材料制造的資深行業(yè)專家。

吉銳科技也充分認(rèn)識到技術(shù)創(chuàng)新的重要性，根據(jù)公開資料顯示，吉銳科技的研發(fā)團(tuán)隊自主開發(fā)了磷酸鐵鋰正極材料全組分回收技術(shù)、低濃度鋰液富集提鋰技術(shù)、鎳鈷錳高效除雜提純技術(shù)等 8 項核心技術(shù)，將多學(xué)科的分離純化方法創(chuàng)新運(yùn)用于廢舊鋰離子電池的資源化處理，實現(xiàn)了磷酸鐵鋰電池、三元鋰電池、鈷酸鋰電池、錳酸鋰電池多體系、全組分地高效回收利用。

同時，也更大限度地利用反應(yīng)原料，實現(xiàn)了主流廢舊鋰電池多體系的全組分元素（鋰、鈷、鎳、錳、鐵、磷、銅、鋁）回收，且鋰回收率超過 90%,鈷、鎳、錳回收率超過 98%，高于《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》對鋰的回收率不低于 85%以及鈷、鎳、錳的回收率不低于 98%的要求，回收能力處于行業(yè)先進(jìn)水平。

如此看來，吉銳科技的技術(shù)創(chuàng)新能力在行業(yè)內(nèi)可圈可點，但要想在行業(yè)內(nèi)有明顯優(yōu)勢，還需要有更加創(chuàng)新的經(jīng)營模式。比如可以運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)平臺，打造一個產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，吸引更多上下游企業(yè)與吉銳科技合作。

目前的鋰電池回收市場還處于行業(yè)發(fā)展初期，尚未有龍頭企業(yè)出現(xiàn)，競爭格局暫時呈現(xiàn)“小、散、亂”的局面。如果誰能盡快打通市場各個環(huán)節(jié)，先發(fā)制人，占領(lǐng)市場，誰就能成為行業(yè)龍頭，去引領(lǐng)萬億黃金賽道。

處于行業(yè)紅利期的吉銳科技，這次IPO有很大可能闖關(guān)成功。畢竟新能源汽車已經(jīng)成為國家層面推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“利器”對于其關(guān)聯(lián)的鋰電池回收行業(yè)，也得大力發(fā)展才對。