從30年以及40年的維度看，巴菲特都是驚人的優(yōu)秀。巴菲特和所有美國公募基金相比，排在前3%，和所有股票相比，排在前7%。巴菲特的夏普比例，和擁有40年歷史的共同基金相比，排名第一。巴菲特一生都在尋找具備持續(xù)競爭力的消費壟斷類企業(yè)，有人對其投資方法進行了總結(jié)：在能力圈內(nèi)行動，在舒適圈外學(xué)習(xí)。

縱觀國內(nèi)私募行業(yè)，哪些私募對于一些行業(yè)表示了“墻裂”看好？他們的內(nèi)在邏輯是什么？

少數(shù)派投資周良和他的銀行股

銀行股的投資是有廣泛分歧的，雖然價格便宜，銀行股似乎就是漲不起來。近三年（2018.9.9—2021.9.8），銀行8.93%的漲幅跑輸滬深300指數(shù)6.39個百分點，而反觀一些過去三年被廣泛認可的好賽道，漲幅基本吊打基準。一些私募機構(gòu)將銀行股當做“價值陷阱”，另有私募將其當做洼地。以百億私募少數(shù)派投資周良為代表的私募就表示，市場對于銀行過度悲觀了。

不管是公開發(fā)表演講，還是接受媒體的采訪，周良都傳遞出“大多數(shù)人不看好的銀行，恰恰是好的投資機會”的核心觀點。周良表示，少數(shù)派投資關(guān)注的是收益風(fēng)險比，潛在收益與潛在風(fēng)險之間的差額才是能積累下來的收益。大多數(shù)人容易忽視潛在風(fēng)險，難以積累收益，而越是多數(shù)人容易忽視的問題，越值得關(guān)注。

因此，他認為銀行業(yè)績中報的利潤增長不是曇花一現(xiàn)，他們看好主要銀行未來2-3年凈利潤增長的持續(xù)性。

鴻道投資孫建冬：軍工—一生一次的機會

孫建冬，90年代的北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士，2004年加盟華夏基金，2005年擔(dān)任華夏紅利基金經(jīng)理，到2009年四季度末，創(chuàng)造了超過500%的投資回報率。同時，該基金規(guī)模接近300億，是當時市場上最大的公募基金。稱孫建冬為基金圈的“元老級”人物不足為過。

2010年，孫建冬從華夏基金投資副總監(jiān)的位置辭職，創(chuàng)立了北京鴻道投資。奔私之后業(yè)績?nèi)绾文?？私募排排網(wǎng)最新“雙十私募基金經(jīng)理”（管理私募產(chǎn)品時間超過10年，過去十年年化收益超過10%）數(shù)據(jù)顯示，全市場十年年化超過10%的基金經(jīng)理有34位，鴻道投資孫建冬位列其中第八。

孫建冬此前多次表示看到軍工行業(yè)。他認為，軍工行業(yè)的商業(yè)模式已經(jīng)從“和平與發(fā)展”時代“重研發(fā)，小批量”不好的商業(yè)模式轉(zhuǎn)到了現(xiàn)在競爭沖突時代“重研發(fā)，加大加快量產(chǎn)”的好的商業(yè)模式。在黨中央已經(jīng)明確的提出，要在2027年完成百年建軍的歷史性目標的背景之下，軍工行業(yè)最大的基本面是百年未有之大變局對應(yīng)的歷史級別的跨越式需求升級。

據(jù)安信證券統(tǒng)計，2021Q2公募基金重倉持股中軍工持股總市值1132.12億元，創(chuàng)歷史新高，持倉比例為3.20%，環(huán)比上升0.27個百分點。

酒癮患者——金匯榮盛財富、瑞豐匯邦，“嗜酒”三年從未減倉

最新中報顯示，貴州茅臺前十大流通股東中，有兩家私募引人關(guān)注，即金匯榮盛財富、瑞豐匯邦資產(chǎn)。作為茅臺前十大流通股東中僅有的兩家私募，即便是在今年白酒股劇烈回調(diào)的背景下也是“癡心不改”，他們二季度繼續(xù)加倉茅臺。

瑞豐匯邦資產(chǎn)旗下私募產(chǎn)品“瑞豐匯邦三號私募證券投資基金”2018年首次出現(xiàn)在貴州茅臺前十大流通股東中，年報顯示，2018年末，瑞豐匯邦資產(chǎn)的該只產(chǎn)品持有貴州茅臺21.19億，持股數(shù)量為359.13萬股，隨后的兩年多時間，在貴州茅臺披露的十余次報告中，瑞豐匯邦三號對茅臺的增持次數(shù)為7次，可以說是一路看多，不曾變心。截至今年二季度末，瑞豐匯邦資產(chǎn)持有貴州茅臺429.84萬股，期末持有市值高達88.41億。

同樣對貴州茅臺“癡心一片的私募還有金匯榮盛財富，其最早是在茅臺2019年的中報中以第十大持有人出現(xiàn)，買入茅臺341.3萬股，當時的持有市值僅33.59億。買入至今，金匯榮盛三號多次增持茅臺，最新（今年二季度末）報告期持有茅臺數(shù)量達503.22萬股，市值達103.50億人民幣。“嗜酒”風(fēng)格仍未偏移，通過押注茅臺，金匯榮盛財富也是爆賺幾十億。

除了以上例子，東方港灣但斌、林園投資林園也是某些行業(yè)的忠實粉絲。作為貴州茅臺的鐵粉，但斌在年中提到白酒時仍然表示，“如果你要是沒有偏見，白酒這個行業(yè)是非常好的一個行業(yè)”。

此外，林園投資林園愛投“成癮性”“壟斷性”行業(yè)也是有跡可循。二季報顯示，“民間股神”林園在今年二季度繼續(xù)增持“油茅”金龍魚，三只產(chǎn)品合計持有355.97萬股，期末持有市值3.03億。

最好的投資方法，就是搭上產(chǎn)業(yè)的快車？

比起上面一些僅表達了強烈看好某些行業(yè)的私募，下面這些管理人對自己身上的標簽則更大膽和明確。

如深圳一家專注醫(yī)藥投資的私募——森瑞投資。森瑞投資，2014年于協(xié)會完成備案，是一家管理規(guī)模在10—20億的股票多頭。其公司slogan對于自身的能力圈便進行了精確說明：森瑞投資——醫(yī)藥私募。

CXO，包括CRO、CMO與CDMO等，為森瑞近年最看好的醫(yī)藥細分領(lǐng)域，自2018年中他們即重倉該領(lǐng)域。當多數(shù)CXO標的均有數(shù)倍漲幅，市場有聲音擔(dān)心其市值空間是否已經(jīng)不大，他們?nèi)匀槐硎?，他們?span lang="EN-US">CXO的看好是長期的、一貫的。

投資較為聚焦的還有偏好新能源的20~50億股票多頭——榕樹投資。在接受私募排排網(wǎng)專訪時，榕樹投資表示，專注投資新能源背后有三個方面的原因：一、對新能源板塊有前瞻性的機會判斷；二、投資新能源的時間周期非常長；三、對新能源產(chǎn)業(yè)鏈的理解和研究非常深。

2015年他們開始關(guān)注電池行業(yè)，2018年寧德時代上市后就開始買入，2019年中開始逐步重倉，市場這兩年也給予了其豐厚的投資回報。在他們看來，最好的投資機會，往往是搭上了產(chǎn)業(yè)趨勢的快車。

投資風(fēng)格鮮明的私募為投資者賺到錢了嗎？舉例私募近三年投資表現(xiàn)一覽如下?！静榭唇旯臼找媛士牲c擊文末閱讀原文】

北京的知名百億主觀多頭私募漢和資本表示，對于構(gòu)建投資組合，他們會遵循的原則包括：

第一無論多么看好一個投資標的也不過于重倉。50%的股價下跌需要漲100%才能回來，控制風(fēng)險的重要性大于追求收益，而人的認知不可能窮盡所有風(fēng)險，過重的單一持股意味著超過閾值的風(fēng)險敞口。

第二，不持有過多強相關(guān)的投資標的。如果持有的多個行業(yè)都屬于相同行業(yè)，或處于同榮同損的產(chǎn)業(yè)鏈之中，這與重倉同一只股票差別不大。多數(shù)人投資第一課都是學(xué)會不把雞蛋放在同一個籃子里。

聚焦還是不聚焦，說到底是一種投資選擇。管理的資產(chǎn)規(guī)模、投資的理念、私募自身的投資研究能力等等都是影響這一選擇背后的原因。從管理規(guī)模的角度，百億和數(shù)億主觀多頭的投資難度迥異，小私募有著具備聚焦投資的天然優(yōu)勢，而大規(guī)模私募要考慮流動性、組合波動等等問題，有著不同的組合構(gòu)建思路。

此外，行業(yè)的跟蹤調(diào)研難度，研究能不能產(chǎn)生長久“復(fù)利”也是一些私募管理人選擇放棄一些行業(yè)的原因。

“制造業(yè)調(diào)研的難度是很高的，特別是有一些制造業(yè)公司以機構(gòu)客戶為主，他們的訂單更難跟蹤。相比較而言，一些剛需型、壟斷型的企業(yè)，如金龍魚、上海機場、平安保險，他們的客戶多是C端客戶，跟蹤難度小很多。”

還有私募告訴私募排排網(wǎng)，研究和投資也是講究復(fù)利的：“軍工行業(yè)的研究不屬于我們的能力圈范圍，我們一直認為這不是一個容易調(diào)研的行業(yè)，生意商業(yè)模式過于依賴單一客戶。而研究和投資也是講究復(fù)利的，如果不能長期在研究上有所累積的行業(yè)我們便不會過多投入精力。”

雖然市場看起來到處都是機會，錢卻并不好賺。熱點層出不窮，結(jié)構(gòu)性分化嚴重，市場波詭云譎。而對于主觀多頭私募管理人來說，只有深入的研究，把握方向性的大趨勢，才能在這波動的環(huán)境中，收獲到豐碩的果實。