經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 姜鑫 “雖然整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)處于一個(gè)艱難的時(shí)刻，但是2021年上半年新華保險(xiǎn)公司還是取得了一些可圈可點(diǎn)的成績(jī)。”

8月27日，新華保險(xiǎn)總裁李全在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上這樣談到行業(yè)形勢(shì)和公司業(yè)績(jī)。

而中國(guó)人壽總裁蘇恒軒則用“整個(gè)壽險(xiǎn)企業(yè)都面臨著很大的壓力”來(lái)形容目前行業(yè)所處的環(huán)境。

這樣的場(chǎng)景在近幾年里并不常見(jiàn)，幾家保險(xiǎn)巨頭的掌舵者在談及壽險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展時(shí)，提到了“難”字。

與之相映照的是，市場(chǎng)驚覺(jué)“保險(xiǎn)不好賣(mài)了”！“增員難”、“行業(yè)受質(zhì)疑”、“新業(yè)務(wù)價(jià)值下降”似曾相識(shí)的一幕幕又重現(xiàn)。

此時(shí)，保險(xiǎn)板塊仍然處在低迷之中，Wind保險(xiǎn)指數(shù)已經(jīng)跌去27.89%，昔日的白馬股中國(guó)平安（601318.SH）股價(jià)也已在年內(nèi)跌去四成，中國(guó)太保（601601.SH）、新華保險(xiǎn)（601336.SH）、中國(guó)人壽（601628.SH）、中國(guó)人保（601319.SH）也分別跌去 28.74%、27.3%、21.65%以及19.97%。

行至2021年中的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)怎么了？這是黎明前的黑暗還是遭遇發(fā)展瓶頸？

年輕的保險(xiǎn)業(yè)似乎進(jìn)入了中年危機(jī)集體焦慮。幾度沉浮，數(shù)輪褒貶轉(zhuǎn)換的保險(xiǎn)業(yè)正被困在重規(guī)模輕品質(zhì)的怪圈，走不出增長(zhǎng)模式與消費(fèi)需求（結(jié)構(gòu)）不匹配的悖論……

成也投資敗也投資

時(shí)間行至8月底，除中國(guó)太保外，四大A股上市險(xiǎn)企悉數(shù)披露了中期業(yè)績(jī)，作為市場(chǎng)份額的主要貢獻(xiàn)者，投資者可以從它們的成績(jī)單中窺探保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展的全貌。

縱觀幾家上市險(xiǎn)企中報(bào)，雖然業(yè)績(jī)各異但亦有趨同之處：諸如保費(fèi)增速均在放緩，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入難言樂(lè)觀，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值承壓、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)壓力仍存，但投資卻表現(xiàn)亮眼，并帶來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。“受投資收益變化、傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的綜合影響，本公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為409.75億元，同比增長(zhǎng)34.2%”，中國(guó)人壽在中報(bào)中表示。這是已經(jīng)披露中報(bào)的四家上市險(xiǎn)企中最好的利潤(rùn)成績(jī)單。

迎來(lái)新的掌門(mén)人羅熹后，提出要重回行業(yè)C位的中國(guó)人保之成績(jī)單同樣亮眼。報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3137.25億元，同比微增1.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)168.84億元，同比增長(zhǎng)34%。在8月23日舉辦的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人?？偛猛跬⒖朴?span lang="EN-US">“創(chuàng)出歷史新高”來(lái)概括這一成績(jī)。

總資產(chǎn)過(guò)萬(wàn)億后的新華保險(xiǎn)也取得了近三成的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：上半年，公司營(yíng)業(yè)收入超1320.8億元，同比增長(zhǎng)11.3%，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入約1006.1億元，同比增長(zhǎng)3.9%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約105.5億元，同比增幅達(dá)28.3%。

已披露中報(bào)的幾大上市險(xiǎn)企中，唯一一個(gè)業(yè)績(jī)下滑者，則是處在壽險(xiǎn)改革深水區(qū)以及陷入華夏幸福旋渦的中國(guó)平安。報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6877.88億元，同比增長(zhǎng)2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)580.05億人民幣，同比下降15.55%。中國(guó)平安在半年報(bào)中表示，業(yè)績(jī)下滑主要受公司對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提等調(diào)整的影響。

利潤(rùn)增長(zhǎng)的差別與投資收益呈現(xiàn)了正相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)平安在報(bào)告期內(nèi)的總投資收益率分別為6.7%、6.5%、5.69%以及3.5%；凈投資收益則分別為4.8%、4.5%、4.33%以及3.8%。

以中國(guó)人保為例，根據(jù)公司半年報(bào)數(shù)據(jù)，該集團(tuán)實(shí)現(xiàn)總投資收益353.62億元，同比增長(zhǎng)34.9%。面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間兌現(xiàn)收益成為關(guān)鍵。“今年以來(lái)股票市場(chǎng)的波動(dòng)在加大，呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢(shì)。尤其是7月份以來(lái)下行的速度加大，指數(shù)從1季度的最高點(diǎn)已經(jīng)下跌20%左右。今年在操作上，我們?cè)诠乐迪鄬?duì)高位對(duì)資產(chǎn)配置做了相應(yīng)的調(diào)整，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的配置比例向我們的戰(zhàn)略配置中樞靠攏。同時(shí)也加大了投資收益兌現(xiàn)的力度，為全年實(shí)現(xiàn)投資收益目標(biāo)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”人保資產(chǎn)副總裁黃本堯表示。

但并不是所有公司成績(jī)均如此，例如新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)達(dá)到9793億元，較上年末增長(zhǎng)1.4%，實(shí)現(xiàn)年化總投資收益率6.5%，同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，年化凈投資收益率4.5%，同比略有下降。再看中國(guó)平安，公司繼續(xù)對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提及估值調(diào)整，上半年計(jì)提359億元（第一季度計(jì)提182億元），影響歸母凈利潤(rùn)208億元。

壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)失速背后

而伴隨著保險(xiǎn)板塊低迷的——是今年第二季度以來(lái)壽險(xiǎn)業(yè)前進(jìn)腳步的失速。

重疾險(xiǎn)新規(guī)下，行業(yè)的狂歡仿佛昨日盛宴，但在數(shù)據(jù)面前是壽險(xiǎn)行業(yè)已經(jīng)持續(xù)近半年的“冷靜”。

在關(guān)于幾家上市險(xiǎn)企的研報(bào)中，NBV不達(dá)預(yù)期是最為常見(jiàn)的字眼。NBV即新業(yè)務(wù)價(jià)值，是指每年銷(xiāo)售的新保單在銷(xiāo)售之初將未來(lái)價(jià)值貼現(xiàn)到今天的價(jià)值，它被看做一家保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)情況的核心指標(biāo)，宛若業(yè)績(jī)的引擎。

從幾家保險(xiǎn)公司的中報(bào)中，不難發(fā)現(xiàn)，發(fā)展“引擎”失速已成事實(shí)。“2021年上半年新單保費(fèi)1399億元，同比下降8.4%。NBV實(shí)現(xiàn)299億元，同比下降19%；其中個(gè)險(xiǎn)渠道貢獻(xiàn)NBV290億元，同比下降20.8%。”這是壽險(xiǎn)老大哥中國(guó)人壽面臨的情況。在關(guān)于中國(guó)平安的研報(bào)中，國(guó)泰君安如是概括：2021年上半年公司NBV同比下滑11.7%，其中二季度NBV大幅下降42.3%，預(yù)計(jì)主要為新老重疾定義切換后，新單及新業(yè)務(wù)價(jià)值率均承壓；公司亦在半年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)502.30億元，同比下降2.5%；受疫情后國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性影響，保障型業(yè)務(wù)消費(fèi)支出放緩，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比下降11.7%至273.87億元。

新華保險(xiǎn)在中報(bào)中披露了上半年總保費(fèi)1006億元，同比+3.9%，長(zhǎng)期首年期交保費(fèi)、續(xù)期保費(fèi)分別同比增長(zhǎng)6.8%、6.9%的成績(jī)單，但其上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值下滑21.7%。

新業(yè)務(wù)價(jià)值承壓的同時(shí)，是幾家公司提質(zhì)清虛下的代理人規(guī)模下滑。誠(chéng)然，作為壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額的頭部貢獻(xiàn)者，幾家險(xiǎn)企代理人隊(duì)伍占據(jù)了保險(xiǎn)行業(yè)總?cè)肆Φ陌氡诮?。在中?guó)平安的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，公司執(zhí)行董事兼聯(lián)席CEO陳心穎在回答媒體提問(wèn)時(shí)稱(chēng)，整個(gè)行業(yè)代理人規(guī)模下降了20%，更有公司高管透露，在擠出水分后，昔日900萬(wàn)代理人大軍可能只剩400多萬(wàn)。

這一變化，在各家公司的半年報(bào)中也能尋得蹤跡：新華保險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)代理人44.1萬(wàn)，同比下降16.2%；月合格人力10.5萬(wàn)，同比下降22.2%；月合格率19.1%，同比降7.3百分點(diǎn)；月人均產(chǎn)能3105元，同比下滑13.2%。截至上半年，中國(guó)人壽個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍規(guī)模為115萬(wàn)人，同比下滑32%%，較年初的137.8萬(wàn)人減少了20余萬(wàn)；中國(guó)平安2021年6月底代理人87.8萬(wàn)人，2021年第一季度末98.57萬(wàn)人，環(huán)比下降11.0%，較年初下降14.3%，月均代理人數(shù)量94萬(wàn)人，較2020年下降了10.5%；同時(shí)，月均規(guī)模下降倒逼人均月均產(chǎn)能提升至11475元，同比增加23.6%。

針對(duì)壽險(xiǎn)行業(yè)面臨的壓力，有人用寒冬來(lái)形容行業(yè)目前的處境。低迷背后，有哪些原因制約了發(fā)展速度？

對(duì)于公司數(shù)據(jù)的變化，陳心穎如是表示，對(duì)于上半年NBEV（新業(yè)務(wù)內(nèi)含價(jià)值）的下滑主要是兩個(gè)因素，第一個(gè)是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的因素，今年一季度的開(kāi)門(mén)紅儲(chǔ)蓄產(chǎn)品占比比較多，所以有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)短期的調(diào)整。第二個(gè)因素是個(gè)人代理人的轉(zhuǎn)型，我們?cè)谡麄€(gè)轉(zhuǎn)型當(dāng)中把一些低質(zhì)量的替換掉，所以整體代理人人數(shù)是有下降的。

對(duì)于公司及行業(yè)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)停留低位的問(wèn)題，蘇恒軒表示，今年上半年，全球疫情仍在持續(xù)演變，外部的不確定、不穩(wěn)定的因素比較多，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情之后是實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的最大經(jīng)濟(jì)體，但是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)仍然很不均衡，基礎(chǔ)很不牢固。同時(shí)，居民的消費(fèi)意愿降低，在疫情的影響下，居民對(duì)長(zhǎng)期大額支出，以及非必要的必需品方面的開(kāi)支更加謹(jǐn)慎，所以整個(gè)壽險(xiǎn)企業(yè)都面臨著很大的壓力。

新華保險(xiǎn)副總裁李源則這樣總結(jié)：第一是疫情的反復(fù)無(wú)常，對(duì)個(gè)險(xiǎn)行業(yè)沖擊最大；第二是監(jiān)管，監(jiān)管部門(mén)對(duì)強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管提出了更嚴(yán)厲的要求；第三是個(gè)險(xiǎn)，個(gè)人營(yíng)銷(xiāo)機(jī)制，隨著時(shí)間的推移、客戶(hù)需求的變化處于一個(gè)困難時(shí)期。

今日中國(guó)保險(xiǎn)密度、深度擺在那，需求也不小，行業(yè)咋就陷入了彷徨迷局之中呢？

就此，一位從業(yè)幾十年的險(xiǎn)企高管不無(wú)迷茫。他說(shuō)，內(nèi)、外因裹挾下，保險(xiǎn)業(yè)從未像今天這樣處境艱難；不管是嚴(yán)監(jiān)管，還是改革、順勢(shì)而為，企業(yè)活下去才是第一位；同時(shí)，還需盡量避免令機(jī)構(gòu)無(wú)所適從的監(jiān)管政策“互掐”。

也有人說(shuō)，面向未來(lái)，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)，均面臨“邏輯重構(gòu)”和“再存在”的命題和挑戰(zhàn)。

“疫情影響較大，保險(xiǎn)業(yè)未能順勢(shì)而為，抓住機(jī)遇；此外，科技能力和投入滯后；再者是沒(méi)有明確的行業(yè)性目標(biāo)和方向，失去了動(dòng)力和引領(lǐng)者。”一位接近監(jiān)管層人士曾這樣告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，其話(huà)外音或是：個(gè)人也好，行業(yè)也罷，有位才能有為。

從行業(yè)分析師的角度看，行業(yè)疲軟的主因是供需走弱疊加高基數(shù)，以及商業(yè)方式與新時(shí)代新消費(fèi)需求脫鉤；包括“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行、保險(xiǎn)需求超預(yù)期減弱”等等均是利空因素或潛在風(fēng)險(xiǎn)。

而在近兩年的幾家公司進(jìn)行的改革中，代理人隊(duì)伍的改革是重中之重，在提質(zhì)清虛的大環(huán)境下，壽險(xiǎn)行業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型陣痛，拐點(diǎn)來(lái)了嗎，保險(xiǎn)板塊是否被低估？在采訪中，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者并未在采訪的行業(yè)人士口中得到答案。但不容忽視的是，以目前我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的深度和密度來(lái)看，與發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)仍有差距。據(jù)人保副總裁李祝用披露，我國(guó)的保險(xiǎn)密度和世界平均水平相比大概只達(dá)到了50%左右，保險(xiǎn)深度還不足世界平均水平的60%。

“盡管面臨這些不利的因素，經(jīng)過(guò)認(rèn)真分析，我們始終認(rèn)為當(dāng)前面臨的短期挑戰(zhàn)僅僅是行業(yè)結(jié)構(gòu)和與新的供求平衡形成的陣痛期。我們?nèi)匀豢春弥袊?guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好，穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。”蘇恒軒表示。