本文來源：時代財經(jīng) 作者：王言

入主甘肅白酒龍頭金徽酒（603919.SH）兩年多后，復(fù)星系決定減持。

9月2日晚，金徽酒發(fā)布公告稱，公司控股股東豫園股份（600655.SH）及其一致行動人海南豫珠企業(yè)管理有限公司（下稱“海南豫珠”）與甘肅亞特投資集團有限公司（下稱“亞特集團”）及其一致行動人隴南科立特投資管理中心（有限合伙）（下稱“隴南科立特”）分別簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，海南豫珠向亞特集團轉(zhuǎn)讓其持有的金徽酒8%股份、豫園股份向隴南科立特轉(zhuǎn)讓其持有的金徽酒5%股份，轉(zhuǎn)讓價格均為29.38元/股。

亞特集團為金徽酒前控股股東，而亞特集團控股股東、實際控制人為甘肅富豪李明。

同一時間，豫園股份也發(fā)布公告披露上述交易。截至公告日，豫園股份持有金徽酒30%股份，其全資子公司海南豫珠持有金徽酒8%股份，兩者合計持有金徽酒38%股份，豫園股份為金徽酒控股股東。本次交易中，豫園股份及海南豫珠擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式出售金徽酒6594.38萬股股份，占金徽酒總股份13%，標(biāo)的股份的擬轉(zhuǎn)讓價格為29.38元/股，交易總價款為19.37億元。

具體來看，海南豫珠將其持有的金徽酒4058.08萬股股份，占金徽酒總股本的8%，以29.38元/股的價格，合計11.92億元轉(zhuǎn)讓給亞特集團；豫園股份將其持有的金徽酒2536.30萬股股份，占金徽酒總股本的5%，以29.38元/股的價格，合計7.45億元轉(zhuǎn)讓給隴南科立特。

雙方公告顯示，轉(zhuǎn)讓完成后，亞特集團及其一致行動人隴南科立特合計持有公司26.57%股份，公司控股股東將由豫園股份變更為亞特集團，實際控制人將由郭廣昌變更為李明。此外，為鞏固亞特集團的控股權(quán)，本次股份轉(zhuǎn)讓完成后6個月內(nèi)，豫園股份將繼續(xù)減持其持有的公司5%以上股份。

關(guān)于復(fù)星系減持一事，時代財經(jīng)以投資者身份致電金徽酒證券部，相關(guān)人士表示，控股股東發(fā)生變化，并不會對公司經(jīng)營造成影響，目前公司的戰(zhàn)略仍然以“深耕西北，布局全國，重點突破”為主，不會發(fā)生改變。

上述證券部相關(guān)人士還表示，在復(fù)星成為控股股東后，對公司的管理層一直很放心，也沒有對管理層和運營團隊做過多調(diào)整。“在復(fù)星減持后，未來公司董事、監(jiān)事層面可能會發(fā)生變化。”

復(fù)星系套現(xiàn)，賺了超9億

金徽酒是復(fù)星系跨界布局白酒的重要一步。

2020年5月，豫園股份以總價18.37億元收購亞特集團持有的29.99998%金徽酒股權(quán)，并成為其控股股東，復(fù)星國際董事長郭廣昌成為實控人；2020年10月，郭廣昌通過復(fù)星系公司海南豫珠斥資7.15億元拿下金徽酒8%股份，要約價格為17.62元/股，復(fù)星系增持后合計持有金徽酒38%的股份。至此，復(fù)星系為金徽酒投入了近26億元。

以此計算，此次豫園股份轉(zhuǎn)讓5%金徽酒股份，復(fù)星系賬面盈利4.39億元；海南豫珠轉(zhuǎn)讓8%金徽酒股份，復(fù)星系賬面盈利4.77億元，合計9.16億元。

在復(fù)星系入主前，從經(jīng)營數(shù)據(jù)上看，“隴上明珠”金徽酒屬于白酒股中的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。2019年財報顯示，金徽酒實現(xiàn)營收16.34億元，同比增長11.76%；凈利潤2.7億元，同比增長4.64%。此外，在白酒行業(yè)“二八分化”的背景下，作為區(qū)域性酒企的金徽酒扛住了名優(yōu)品牌下沉的壓力。2019年，金徽酒省外市場實現(xiàn)營收2.09億元，同比增長62.79%。

得益于復(fù)星效應(yīng)，在復(fù)星系入主后，2020年，金徽酒實現(xiàn)營收17.31億元，同比增長5.89%，凈利潤3.31億元，同比增長22.44%。

不過，這種增長的勢頭并沒有在2021年得到延續(xù)，這一年，金徽酒結(jié)束了連續(xù)十年的凈利潤增長。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年，金徽酒實現(xiàn)營業(yè)收入17.88億元，同比增長3.34%，凈利潤3.25億元，同比下降1.95%。

具體來看，2021年，金徽酒中、低檔白酒的營收分別下滑19.46%和43.35%。此外，省內(nèi)市場營收也下滑3.2%至13.96億元。

今年上半年，金徽酒業(yè)績有所恢復(fù)，實現(xiàn)營收12.26億元，同比增長26.13%，凈利潤2.12億元，同比增長13.06%。

金徽酒在2022年半年報中提到，目前，白酒行業(yè)市場存量競爭加劇，分化嚴(yán)重，若公司未能及時促進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、有效拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)和強化品牌力、持續(xù)提升公司治理水平，公司經(jīng)營業(yè)績將存在大幅下滑的風(fēng)險。

酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛告訴時代財經(jīng)，復(fù)星控股金徽酒后，對其整體的品牌價值提升，以及全國化起到了很強的推動作用，特別是在復(fù)星的加持下，金徽酒在西北市場的銷售勢能進一步提升，在華東與華北等全國性市場，也快速進行點狀布局。

“復(fù)星系通過減持優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為豫園股份未來的發(fā)展提供了支撐。”蔡學(xué)飛對時代財經(jīng)說，“而金徽酒是甘肅隴南地區(qū)少有的上市公司，從促進地方經(jīng)濟發(fā)展的角度來說，金徽酒有很強的引領(lǐng)作用，此次控股權(quán)回歸到原來的大股東亞特集團手中，對于金徽酒發(fā)揮以上作用應(yīng)該有直接的促進效果。”

甘肅富豪低賣高買，重新接盤金徽酒

此次減持金徽酒，或與復(fù)星系欲解決同業(yè)競爭有關(guān)。

2020年5月以來，郭廣昌累計斥資超過70億元，相繼拿下金徽酒和舍得酒業(yè)（600702.SH）的控制權(quán)，一舉成為跨界布局白酒的最大民營資本。

復(fù)星方面還于2021年成立酒業(yè)發(fā)展公司上海復(fù)豫酒業(yè)（集團）有限公司，主要負責(zé)白酒業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃等賦能性事務(wù)。

2021年7月，在舍得酒業(yè)權(quán)益變動書中，豫園股份曾就同業(yè)競爭問題做出承諾：“對于未來雙方均擬開拓的市場或區(qū)域，將由金徽酒及舍得酒業(yè)根據(jù)相關(guān)規(guī)定及各自的決策程序制定開拓方案，避免產(chǎn)生新的同業(yè)競爭，在不進行實質(zhì)性同業(yè)競爭的環(huán)境下差異化發(fā)展。”

根據(jù)9月2日豫園股份公告，目前，甘肅富豪李明持有亞特集團98%股權(quán)，亞特集團持有金徽酒13.57%股權(quán)。

公開資料顯示，李明出生于1968年5月，1986年起先后工作于水泥廠、隴南市徽縣公安局、寶雞市政協(xié)事業(yè)開發(fā)公司。1998-2004年任甘肅寶徽實業(yè)集團有限公司董事長、總經(jīng)理；2004年至今任亞特集團董事長、總經(jīng)理。

李明持有兩家A股上市公司股份，分別是金徽酒及今年2月正式登陸資本市場的金徽股份（603132.SH）。財報數(shù)據(jù)顯示，2021年，金徽股份實現(xiàn)營收12.52億元，實現(xiàn)凈利潤4.63億元，比上一年同期高出1億元。在《2021年胡潤百富榜》中，李明以50億元身家在甘肅富豪中排名第二。

2018-2019年，李明曾因旗下公司業(yè)績對賭失敗等原因，面臨巨大的資金需求，而在將金徽酒的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給復(fù)星系之后，他仍多次質(zhì)押金徽酒股份。

李明此次重新接盤金徽酒的成本也有點高。復(fù)星系入主這兩年多來，金徽酒股價一改多年頹勢，曾一度突破50元，回調(diào)之后也保持在30元之上，遠高于郭廣昌兩次投資對價。9月2日，金徽酒報收27.20元/股，跌1.23%，總市值138.0億元。相比最初交易時，金徽酒股價的漲幅已接近200%。

而以本次交易收購價29.38元/股計算，按照金徽酒9月2日收盤價27.2元/股，亞特集團及其一致行動人本次收購金徽酒6594.38萬股，已預(yù)浮虧1.4億元。