編輯導(dǎo)語：和蘇寧易購境遇相似的是，昔日打得難解難分的勁敵國美，也在大衰退之后迎來創(chuàng)始人黃光裕的回歸。兩家被時代浪潮沖刷的失意老選手，在正值壯年的阿里、京東、美團等巨頭環(huán)伺下，面對著同樣的盈利焦慮和財務(wù)壓力。

圖/網(wǎng)絡(luò)

曾經(jīng)的零售巨頭蘇寧易購，如今竟落到了被戴帽“ST”的境地。

5月5日，A股蘇寧易購?fù)Ｅ埔惶臁?span lang="EN-US">5月6日復(fù)牌后，蘇寧易購已被實施其他風(fēng)險警示，公司股票簡稱被改為“ST易購”，股票交易的日漲跌幅限制為5%。

蘇寧易購發(fā)布的公告顯示，公司因最近三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且最近一年審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性，觸及深交所股票上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定，公司股票于2022年5月6日開市起將被實施其他風(fēng)險警示。

蘇寧易購究竟何以至此？

業(yè)績大滑坡

4月29日盤后，蘇寧易購披露了2021年年報及2022年一季報。

年報顯示，2021年蘇寧易購實現(xiàn)營收為1389.04億，同比下滑44.94%；實現(xiàn)凈利潤為-432.65億，同比下滑921.11%；實現(xiàn)扣非凈利潤為-446.7億，同比下滑556.23%。

2022年第一季度，蘇寧易購營收193.74億元，同比下降64.13%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為10.29億元，扣非后的凈虧損為11.55億元。

不難發(fā)現(xiàn)，蘇寧易購的業(yè)績遭遇了持續(xù)大滑坡，進入上市以來的至暗時刻。

根據(jù)年報數(shù)據(jù)，2021年，蘇寧所有產(chǎn)品類別（日用百貨、通訊產(chǎn)品、小家電產(chǎn)品、冰箱、洗衣機）的營收和毛利率都大幅下滑。

其中，占整體營收92%的商品銷售收入為1280億元，同比下降46%，毛利率也同比下降7.06%至2.15%。

整個2021年，蘇寧易購因大幅調(diào)整而動蕩不已。如線上，蘇寧易購對電商平臺上難以盈利和價格戰(zhàn)激烈的商品，進行了大力度策略調(diào)整，這造成快消、通訊等產(chǎn)品銷售額下降。

在線下，蘇寧易購也被迫調(diào)整經(jīng)營不善的門店，其家電門店及收購的家樂福超市，均在持續(xù)關(guān)店，關(guān)店數(shù)量大大多于新開店數(shù)量。

蘇寧易購還大動作調(diào)整物流業(yè)務(wù)，尤其是天天快遞的高虧損業(yè)務(wù)，導(dǎo)致流服務(wù)收入銳減。2021年，蘇寧易購服務(wù)和其他收入為41億元，同比下降 42%。而商品銷售收入下降，也造成安裝維修業(yè)務(wù)收入下降。

關(guān)于巨額虧損，蘇寧易購年報解釋道，因公司計提減值準備、投資損失、遞延所得稅轉(zhuǎn)回等因素影響，合計減少歸屬于上市公司股東的凈利潤347.02億元。若不考慮前述因素的影響，2021年歸屬于上市公司股東的凈虧損約85.63億元。

虧損第6年

作為電商興起前的零售巨頭，蘇寧易購曾一度引領(lǐng)中國電器零售業(yè)，擁有線上平臺以及線下幾千家店面，如今行至瀕臨退市的地步，難免讓人唏噓。

大廈之傾，往往是日積月累的結(jié)果。事實上，蘇寧易購已經(jīng)連續(xù)虧損6年了。

在經(jīng)歷業(yè)績爆發(fā)的高光時期后，蘇寧易購自2013年起，非經(jīng)常損益金額就在逐年增高，扣非后凈利潤已由正轉(zhuǎn)負。

2014-2019年，蘇寧易購的主業(yè)盈利能力持續(xù)大幅下滑。賬面凈利潤幾乎全部由“非經(jīng)常性”收益支撐，即依靠向蘇寧集團出售旗下資產(chǎn)、股權(quán)，以及政府補貼收入支撐賬面盈利。也即是說，蘇寧系公司，長期在用現(xiàn)金向蘇寧易購“輸血”。

但依靠騰挪資產(chǎn)強行續(xù)命，并不是長久之事。2020年底至2021年，蘇寧易購頻頻被曝出資金和債務(wù)危機。

去年10月30日，蘇寧易購在發(fā)布的三季報中表示，“2021年的第三季度是蘇寧易購三十年發(fā)展歷程中最艱難的時期，我們遇到了前所未有的困難。”

而從蘇寧易購最新發(fā)布的財報可以看出，這種“困難”至今也并沒有得到好轉(zhuǎn)。

據(jù)Wind統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2021年，蘇寧整體債務(wù)超過2900億元，年到期債券160多億元，另外還有銀行貸款，未向外界披露的私募債等等。

面對當前慘遭戴帽“ST”的現(xiàn)狀，蘇寧易購表示，2021年公司遇到了較大的流動性壓力，在江蘇省、南京市黨委政府、戰(zhàn)略股東的支持下，正在逐步恢復(fù)各項工作，并取得一定的成效。公司董事會積極采取各項舉措，增強企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，爭取撤銷風(fēng)險警示，消除影響。

后張近東時代

蘇寧易購從神壇跌落，可以說既有以京東為代表的電商帶來的巨大沖擊，也和其自身盲目無序的擴張不無關(guān)系。在爆發(fā)出一系列危機前，其實蘇寧易購?fù)耆袡C會做到巨頭轉(zhuǎn)向，但它卻長久地失去方向感。

在打贏和國美的“美蘇大戰(zhàn)”后，蘇寧易購一躍成為行業(yè)龍頭，并在一二線城市迅猛擴張，吃盡了線下家電連鎖零售的規(guī)模紅利。

然而，隨著電商時代的到來，深度布局線下的蘇寧易購，被快速崛起的京東打得節(jié)節(jié)敗退。同樣都是以3C產(chǎn)品為主營業(yè)務(wù)，京東持續(xù)性地蠶食鯨吞蘇寧的生意。

在承壓和焦慮之下，蘇寧易購慌了手腳，轉(zhuǎn)型也因草率和無措而行差踏錯，出現(xiàn)戰(zhàn)略性失誤，竟選擇在競爭對手阿里的電商平臺上開店，“資敵”的同時，也浪費了自身的品牌和供應(yīng)鏈資產(chǎn)。

其后，蘇寧易購開始了大規(guī)模收購，擘畫的擴張版圖非常之大，但收效卻并不明顯，反而將多年積攢起來的實力消耗殆盡。

2014年后，蘇寧易購先后全資收購了天天快遞、萬達百貨和家樂福中國。數(shù)據(jù)顯示，2015年到2019年，蘇寧易購對外投資總額達到了驚人的700億元。

一直到去年7月，蘇寧易購為了緩解流動性危機，引入了江蘇新新零售創(chuàng)新基金二期。至此，創(chuàng)始人張近東也失去了對公司的控制，蘇寧易購結(jié)束了長達31年的“張近東時代”。

此后，代表“阿里系”的黃明端出任蘇寧易購董事長。無疑，他承托著挽救局面，使蘇寧易購重返經(jīng)營正軌的重任。

和蘇寧易購境遇相似的是，昔日打得難解難分的勁敵國美，也在大衰退之后迎來創(chuàng)始人黃光裕的回歸。兩家被時代浪潮沖刷的失意老選手，在正值壯年的阿里、京東、美團等巨頭環(huán)伺下，面對著同樣的盈利焦慮和財務(wù)壓力。

對于這對老冤家來說，活下去，是他們當前最重要的命題。

原文作者：王元石

編輯：馬志剛