近期，新茶飲賽道又將迎來一家IPO公司，不過，這次計劃在深交所主板上市的鮮活飲品，是一家原料供應(yīng)商。此次IPO，鮮活飲品擬募資約4.5億元，用于天津生產(chǎn)基地建設(shè)項目、肇慶生產(chǎn)基地建設(shè)項目及補(bǔ)充流動資金三個募投項目將分別投入約1.87億元、2.13億元、0.5億元。

目前，鮮活飲品已與蜜雪冰城、書亦燒仙草、CoCo 都可、古茗、滬上阿姨、7 分甜、樂樂茶、巡茶等新茶飲品牌都建立了合作關(guān)系。

鮮活飲品主要從事飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2020年至2022 年，鮮活飲品營業(yè)收入分別為8.12億元、10.64億元和9.30億元，歸母凈利潤分別為1.80億元、1.89億元和1.06億元。

招股書稱，因為2022年生產(chǎn)階段性停工和供銷物流受阻，公司部分客戶停業(yè)和終端消費下滑，以及公司口感顆粒類產(chǎn)品銷售價格下降，導(dǎo)致了業(yè)績下滑。至于鮮活飲品為什么選擇在業(yè)績下滑期間提交招股書，以及怎樣看待行業(yè)發(fā)展前景，其未對《商訊·公司金融》的函件，進(jìn)行任何回復(fù)。

口感顆粒產(chǎn)品毛利率降幅大

隨著報告期內(nèi)凈利潤的走低，可以看到，報告期內(nèi)，鮮活飲品主營業(yè)務(wù)毛利率走低是主要原因，分別為42.33%、33.67%和25.39%。其中，口感顆粒類產(chǎn)品毛利率由2020年的 57.77%下降至2021年的43.62%，綜合導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)毛利率下降 8.16%，為主營業(yè)務(wù)毛利率變動最主要的因素。

招股書顯示，2021 年鮮活飲品銷售口感顆粒類產(chǎn)品的平均單價由上年的13.30 元/KG下降至10.15 元/KG，導(dǎo)致毛利率下降 13.10%；單位成本由上年的5.62元/KG 小幅上漲至5.73元/KG，導(dǎo)致毛利率減少1.06%。

2022年，鮮活飲品的口感顆粒類產(chǎn)品銷售價格持續(xù)下降至 7.55 元/KG，導(dǎo)致毛利率下降 19.43%；單位成本由上年的 5.73 元/KG上漲至5.98 元/KG，導(dǎo)致毛利率減少3.44%；二者綜合導(dǎo)致口感顆粒類產(chǎn)品毛利率由上年的 43.62%下降至20.75%，綜合導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)毛利率下降 9.28%。

《商訊·公司金融》注意到，鮮活飲品對于口感顆粒類產(chǎn)品的降價，似乎并未迎來薄利多銷的局面，2020年-2022年，該類產(chǎn)品分別實現(xiàn)銷售收入3.17億元、3.52億元、2.35億元。

經(jīng)銷渠道營收占比走低

招股書顯示，鮮活飲品采用直銷和經(jīng)銷兩種銷售模式，截至2023年3月20日，鮮活飲品擁有約400家直銷客戶和約200家經(jīng)銷客戶。

報告期內(nèi)，鮮活飲品直銷收入分別為4.13億元、6.31億元和6.33億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為51.22%、59.90%和68.70%；報告期內(nèi)，經(jīng)銷收入分別為3.93億元、4.23億元和 2.89億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為48.78%、40.10%和31.30%。

隨著新茶飲企業(yè)連鎖化率提升以及經(jīng)銷商終端客戶在采購鮮活飲品的產(chǎn)品規(guī)模逐步擴(kuò)大后，積極尋求與公司建立直接業(yè)務(wù)合作關(guān)系，故報告期內(nèi)，經(jīng)銷模式銷售占比逐漸降低。

值得注意的是，鮮活飲品在銷售過程中還制定了返利政策，不過采取的是實物返利。在大華會計師事務(wù)所列出的關(guān)鍵審計事項中顯示，鮮活飲品對部分新茶飲企業(yè)和新零售企業(yè)客戶制定并實施了銷售返利政策。截至2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日，鮮活飲品在其財務(wù)報表中確認(rèn)的應(yīng)付銷售實物返利分別為1418.20萬元、2508.93萬元和2072.79萬元，應(yīng)付銷售現(xiàn)金返利分別為0萬元、0萬元和36.39萬元，

關(guān)于鮮活飲品制定的銷售返利條件、報告期實施返利的客戶以及實行返利政策對公司毛利率的影響等問題，《商訊·公司金融》已向鮮活飲品致函詢問，均未得到回復(fù)。

控股股東分光近三年凈利潤

招股書數(shù)據(jù)顯示，過去三年，鮮活飲品累計凈利潤4.74億元，但2020年和2021年，鮮活飲品已向股東POWER KEEN及香港鮮活合計派發(fā)了4.91億元的現(xiàn)金分紅，分紅金額超過了公司近三年的利潤之和。

從分紅受益的股東看，截至招股書簽署日，香港鮮活直接持有鮮活飲品54.43%的股份，通過陽光翡麗、掌門貿(mào)易分別間接持有公司0.10%的股份，合計持有公司54.63%的股份，為公司控股股東。

POWERKEEN直接持有公司32.47%的股份，通過香港鮮活間接持有公司54.63%的股份，合計持有公司87.10%的股份。鮮活控股通過POWERKEEN間接持有公司87.10%的股份。因此，POWERKEEN、鮮活控股為公司的間接控股股東。

本次發(fā)行前，香港鮮活直接持有鮮活飲品54.43%，POWER KEEN 直接持有鮮活飲品32.47%的股份。

黃國晃、林麗玲夫妻二人，分別直接持有鮮活控股26.87%、18.26%的股份，二人合計持有鮮活控股45.13%的股份，并計間接控制鮮活飲品 87.10%的股份。

存產(chǎn)業(yè)鏈上下游擠壓風(fēng)險

鮮活飲品本次上市擬募資金額4.5億元，分別用于天津生產(chǎn)基地建設(shè)項目、肇慶生產(chǎn)基地建設(shè)項目和補(bǔ)充流動資金項目。

其中，天津生產(chǎn)基地建設(shè)項目位于天津開發(fā)區(qū)漢沽現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)區(qū)嵩山路 99 號，項目建筑面積 22,950 平方米，擬建設(shè)飲品原料生產(chǎn)線，項目建成后新增飲品原料產(chǎn)能 2.8 萬噸/年，建設(shè)周期為 24 個月。

肇慶生產(chǎn)基地建設(shè)項目位于肇慶市高新區(qū)科技大街東 1 號，該項目仍然擬建設(shè)飲品原料生產(chǎn)線，建筑面積24,136.37 平方米，建成后新增飲品原料產(chǎn)能 3.2 萬噸/年，建設(shè)周期為 24 個月。

招股書顯示，目前鮮活飲品擁有近 10 萬平米的生產(chǎn)場地，形成了逾 10 萬噸/年的產(chǎn)品生產(chǎn)能力。本次募資項目建成后，鮮活飲品的整體產(chǎn)能將擴(kuò)充超1/3。但在報告期內(nèi)，鮮活飲品的整體產(chǎn)能利用率從未超過80%，2020年-2022年，鮮活飲品產(chǎn)能利用率分別為72.84%、79.24%、70.50%。

招股書還提示到，如果未來鮮活飲品下游市場需求不及預(yù)期，或者公司對下游市場的開拓不足，公司將面臨產(chǎn)能無法完全消化的風(fēng)險。

而且隨著新茶飲頭部品牌已經(jīng)涉足源頭水果種植行業(yè)、甚至布局生產(chǎn)制造領(lǐng)域，并且一些具有水果物料原產(chǎn)地優(yōu)勢的初加工廠商也開始布局新茶飲行業(yè)，給鮮活飲品帶來了更為激烈的行業(yè)競爭。

招股書稱，鮮活飲品的部分上游供貨商已直接進(jìn)入本行業(yè)，部分下游客戶新茶飲品牌商也不斷向供應(yīng)鏈上游延伸。2022年，鮮活飲品的前五大原材料供應(yīng)商分別是十堰海乙魔芋制品有限公司、益海嘉里、青島佑仔食品有限公司、天津中糖二商煙酒連鎖有限公司、嘉吉食品。

2022年，鮮活飲品的前五大客戶有上島智慧供應(yīng)鏈有限公司、溫嶺古茗商貿(mào)有限公司、江蘇九龍珠品牌管理股份有限公司、廣州捷名洋食品有限責(zé)任公司、上海盒馬物聯(lián)網(wǎng)有限公司。其中上島智慧供應(yīng)鏈有限公司母公司為蜜雪冰城股份有限公司，其主要向鮮活飲品采購飲品類產(chǎn)品，2022年采購金額為2.64億元，占鮮活飲品主營業(yè)務(wù)收入的28.68%。

而作為鮮活飲品第一大客戶的蜜雪冰城，也在向競爭對手演化，在2022年3月份，蜜雪冰城已建成252畝的智能制造產(chǎn)業(yè)園和130,000平方米的全自動化生產(chǎn)車間，同時，蜜雪冰城還已在越南、印尼和其他國家設(shè)立企業(yè)，布局原材料的采購、處理及相關(guān)產(chǎn)品的經(jīng)營。

來源：商訊雜志社