文丨曹瑋鈺

來源丨投中網

在“募資難”已經喊麻的VC/PE行業(yè)，人民幣基金市場再殺出一個產業(yè)玩家。

6月20日，眾為資本宣布完成旗下人民幣基金的首次關賬，規(guī)模超過10億元，目標規(guī)模15億元。至此，眾為資本的美元和人民幣管理規(guī)模已經突破100億元。

眾為本期人民幣基金得到了國家級母基金、頭部產業(yè)資本和家族辦公室等新老LP的大力支持，超過九成老LP持續(xù)復投。其中，本期基金的產業(yè)資本出資比例超過50%，眾為資本引入包括以分眾傳媒、金達威集團為代表的等眾多產業(yè)領軍企業(yè)的加入。

眾為資本向投中網透露，本次首關的規(guī)模“超出預期”，募資過程也很順利——自與LP正式接觸，到確定出資意向，僅用四個多月時間。

高密度的產業(yè)圈LP，這與眾為資本的“產業(yè)資源生態(tài)”策略高度相關。眾為資本深度綁定“產業(yè)朋友圈”，一方面可以持續(xù)借力于產業(yè)LP的行業(yè)洞察和產業(yè)資源，強化自身的投資能力，另一方面，眾為也可以為創(chuàng)業(yè)者提供除了資金之外，更重要的落地場景和產業(yè)資源等方面的支持。

在這一策略之下，眾為資本成功捕捉到了包括Boss直聘、小鵬汽車、地平線、樹根互聯(lián) 、第四范式、依圖科技、思派健康、GoTo、奕斯偉等超過15家獨角獸企業(yè)。自去年開始，眾為資本迎來了一波收獲期，Boss直聘、小鵬汽車、東南亞巨頭GoTo相繼IPO，樹根互聯(lián)、第四范式、思派健康等企業(yè)也已在IPO路上。

另值得注意的是，近一年半，眾為資本的募資節(jié)奏十分緊湊。就在一年前，眾為資本剛剛完成二期約8億美元的美元基金。

成功實現(xiàn)了基金規(guī)模的快速增長，眾為資本憑借扎實的產業(yè)底層邏輯，正在迎來加速上升期。

水到渠成，克制規(guī)模

如今的VC/PE市場已經形成一個共識，得人民幣基金者得未來。

近一年來，國內一級市場風向突變，風險資本也迎來“換擋期”，移動互聯(lián)網時代紅利已經結束，科技主題成了VC/PE眼中最可期的未來。

當科技成為隱匿在所有投資主題之下的主線，不論投資還是退出，人民幣基金成了唯一的"入場券"。

在這一“卡脖子”關鍵時點，眾為資本募集本期人民幣基金，從時機上看是精準的，但這并非強勢“搶灘”的刻意之舉，而是水到渠成的自然結果。

自設立之初，眾為資本的定位就是面向亞洲高成長性市場的“科技+產業(yè)”的雙幣基金。合伙人徐薇向投中網表示，不管是中國市場、還是東南亞市場，不管是美元基金、還是人民幣基金，眾為都堅持“科技+產業(yè)”這一核心策略，考慮到不同幣種在投資和二級市場退出的靈活性，去年完成最新一期美元基金的募資后，便隨即啟動了本期人民幣基金的募資。

至于具體的基金規(guī)模，眾為資本的態(tài)度稍顯克制，甚至可以說“反規(guī)模”。

眾為把“減法”做在前面，究其原因，一來規(guī)模是業(yè)績的天敵，將規(guī)?？刂圃诤侠矸秶拍茏畲蟪潭葘崿F(xiàn)最好的投資回報。

目前，眾為資本的團隊規(guī)模大約在50人左右，人員分布在上海、北京、深圳、香港以及東南亞市場的新加坡和雅加達。隨著整體規(guī)模增加，眾為資本也正在積極“招兵買馬”。

值得一提的是，近期有不少VC/PE開始重新把目光看向東南亞，尋找電商、供應鏈等新機會，而眾為早在東南亞市場布局，今年已經收獲了東南亞超級獨角獸GoTo的IPO。

而克制規(guī)模，更深層的原因是，深扎產業(yè)的眾為資本堅信，到了“科技+產業(yè)”投資的下半場，資金規(guī)模并非制勝的根本。

徐薇表示， “移動互聯(lián)網的時代，的確可以靠狂燒錢快速催生出一個巨無霸，但在產業(yè)創(chuàng)新中，投資機會絕不是靠燒錢來的，數(shù)字經濟、硬科技項目都需要經歷產品研發(fā)、產品導入客戶、擴大市場等諸多環(huán)節(jié)，每一步都不易，需要時間的積累，依靠資金快速迭代產品、提高市占率的玩法不再是‘一招鮮’，核心還是要找到產品落地的機會”。

敬畏產業(yè)，先人一步

眾為資本認為科技創(chuàng)新一定會落地到各個產業(yè)場景中去，產業(yè)科技投資是眾為一貫堅持的大方向，沿著這一脈絡，眾為資本主要布局數(shù)字經濟、硬科技、消費及出海三大板塊，其中，數(shù)字經濟主要包括企業(yè)服務、工業(yè)互聯(lián)網等細分領域；而硬科技賽道，不再是單純的技術突破，而是追求在產業(yè)場景中落地，這一方向主要包括人工智能、半導體、碳中和、合成生物等細分賽道。

鑒于對“科技+產業(yè)”投資主題的長期實踐和積累，眾為資本對資金回報的態(tài)度比較清醒——產業(yè)科技類項目很難有爆發(fā)性的增長。在商業(yè)化出現(xiàn)拐點之前，需要經歷比較長時間的產品打磨和客戶導入階段，一旦產品價值被客戶認可產品，業(yè)績會呈現(xiàn)比較穩(wěn)定的增長趨勢，如果產品還具有較強的稀缺性，后續(xù)增長會更加優(yōu)秀。

“產業(yè)科技投資時代，依賴單個項目的30、50倍回報來拉高整個基金收益的策略可能很難奏效了。眾為更強調均衡地篩選成長期項目，力求每個6月20日，眾為資本宣布完成旗下人民幣基金的首次關賬，規(guī)模超過10億元，目標規(guī)模15億元。至此，眾為資本的美元和人民幣管理規(guī)模已經突破100億元。

項目都能達到5-10倍甚至10倍以上回報。”徐薇補充道。

參照美元基金常見的“高舉高打”的打法，眾為的投資風格似乎過于穩(wěn)健甚至略顯保守。這背后正是眾為資本“產業(yè)思維”這一底層邏輯的作用結果。

眾為資本成立于2015年，當時管理層就很快意識到了移動互聯(lián)網時代結束，基本難再有大的平臺機會，而技術不斷迎來成熟并且落地市場的節(jié)點，于是眾為開始蓄力產業(yè)生態(tài)的搭建，把產業(yè)邏輯為貫穿投資策略始末的一條核心主線。

但產業(yè)邏輯并非募資材料的一句空話，而是十分具體的動作。眾為資本的第一步就是“和產業(yè)做朋友”，搭建產業(yè)“朋友圈”。

“我們拜訪產業(yè)的龍頭企業(yè)和行業(yè)專家目的是了解產業(yè)中的具體痛點或者行業(yè)變革催生出的新需求，同時我們也將觀察到的新技術同企業(yè)交流，說白了，你得在產業(yè)面前搭得上嘴，說得上話，這個過程對雙方都是受益的，產業(yè)也會因此認可我們，合作就慢慢形成了”，徐薇表示。

隨著產業(yè)專家網絡的累積，加之接地氣的產業(yè)認知和投資業(yè)績，一些優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家逐步成了眾為資本的出資人。資金加持的背后，眾為漸漸生成了一個廣度頗高的產業(yè)生態(tài)圈。

“和產業(yè)做朋友”擁有一個財務投資人很難比擬的優(yōu)勢——可以在第一時間拿到產業(yè)的一手洞察、一手需求，這也讓眾為在投資布局上先人一步。自2015年起，眾為資本就早早開始布局人工智能，先后投資了第四范式（B輪領投方）、依圖科技、樂言科技等日后大熱的AI明星項目。

一個典型案例是樹根互聯(lián)。2017年，眾為在向工業(yè)互聯(lián)網專家取經的同時，結合全球化趨勢調研，洞察到了海外有“工業(yè)4.0”的最新走勢，而眾為在與眾多制造業(yè)伙伴交流時，也發(fā)現(xiàn)他們正在數(shù)智化方向上大步創(chuàng)新。

眾為堅信中國作為工業(yè)大國，也有機會醞釀出優(yōu)質的工業(yè)互聯(lián)網企業(yè)。經過行業(yè)梳理和專家意見，眾為鎖定了軟件、硬件和數(shù)據的相結合這一方向。

“盯著釘子找錘子”，先后看了二三十家相關企業(yè)，最終發(fā)現(xiàn)了三一重工的孵化項目樹根互聯(lián)。

眾為在2019年投進樹根互聯(lián)B輪，次年該項目又獲得騰訊、IDG等機構近9億C輪融資。最近樹根互聯(lián)已遞送IPO材料，準備登陸科創(chuàng)板。

在微盛的案例上，眾為同時做到了“發(fā)掘+落地”。眾為在與某頭部零售企業(yè)溝通時，注意到了一個行業(yè)普遍痛點：銷售人員在與客戶對接溝通時，面臨的客戶量級十分巨大，傳統(tǒng)的CRM系統(tǒng)不能適應，同時以微信為絕對渠道的線上化溝通成為了不可逆的趨勢，那么企業(yè)該如何在微信生態(tài)實現(xiàn)與C端用戶的高效溝通？

針對這一痛點，眾為開始梳理企業(yè)微信生態(tài)上的相關產品，期望尋找處在用戶增長拐點的優(yōu)質項目，最終鎖定了微盛這一項目，不僅進行了投資，還為其介紹了眾為“產業(yè)朋友圈”的新客戶。

類似案例在眾為資本十分典型。“從產業(yè)中來，再到產業(yè)中去”是合伙人每周例會的口頭禪，借力產業(yè)洞察鎖定細分投向，再拿著產業(yè)需求去尋找可投案例，兼?zhèn)鋸V度和深度。

“產業(yè)朋友圈”不僅給了眾為找項目“看得見”的優(yōu)勢，也給了“投得進”的底氣。

科技主題投資的大格局下，資金幾乎是最低的投資門檻，當“不帶增值服務就沒投資機會”成了財務投資人的痛點，眾為的產業(yè)生態(tài)發(fā)揮了重要作用。

比如自動駕駛企業(yè)主線科技，在投資談判談之前，眾為就為公司介紹了和記黃埔、順豐、德邦、極兔等客戶資源，眾為也因此得到項目方認可，并成為了該輪的領投方。

無獨有偶，拿下Boss直聘的投資機會也是類似故事。2019年眾為合伙人和Boss直聘創(chuàng)始人趙鵬正式接觸時，Boss直聘剛完成一輪融資，已經是準獨角獸的明星企業(yè)，手握一眾豪華資本。但憑借獨特的“產業(yè)生態(tài)”增值服務能力，最終Boss直聘為眾為單獨加開一輪，成功入場。Boss直聘去年登陸美股，眾為也獲得了可觀的超額回報。

談到消費產業(yè)投資，徐薇表示，“目前消費賽道熱度降溫，兩年前我們相對冷靜，而當下我們會保持高關注度，以及積極出手的態(tài)度。從長期來看，消費仍是中國經濟發(fā)展的核心驅動力之一，我們相信消費產業(yè)仍然大有機會。” 據悉眾為最近還在母嬰賽道投資了某頭部一線品牌。

對于消費項目的標準，眾為認為真正的品牌是需要不斷打磨產品，積累口碑，經歷時間的沉淀，而不是通過線上營銷推高短期業(yè)績。這一點從眾為參與安踏集團收購“始祖鳥”母公司Amer Sports的案例也能得到印證。

此外，眾為資本還與分眾傳媒合資成立了眾為分眾消費研究院，也是眾為走進產業(yè)的創(chuàng)新動作。

喬布斯在斯坦福的著名演講中，提到了“connecting the dots”的理念，眾為在做的正是這件事。左手是對技術的深度理解，對產業(yè)需求的深度把控，右手是產業(yè)的落地場景，眾為資本的作用正是一座精準的橋梁，connecting all the dots。

還是那句話，“尊重產業(yè)，敬畏產業(yè)，和產業(yè)做朋友”。當下的時節(jié)，投資機構緊跟產業(yè)和企業(yè)家，或不失為一個最具主動權的打法。