日前，市場利率定價自律機制（下稱利率自律機制）工作會議召開。利率自律機制15家核心成員、其他全國性銀行、利率自律機制秘書處有關負責同志參加會議。

會議審議通過了兩項自律倡議，一是《關于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》，要求將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理；二是《關于在存款服務協議中引入“利率調整兜底條款”的自律倡議》，要求銀行應在同客戶簽署的存款服務協議中加入“利率調整兜底條款”，并均于2024年12月1日起生效。

權威專家對第一財經表示，預計上述倡議發(fā)布后將進一步疏通利率政策傳導，穩(wěn)定凈息差，支持銀行穩(wěn)健經營。對銀行流動性影響總體可控。

根據第一財經了解，倡議于2024年12月1日生效，但為避免增加銀行年末流動性壓力，利率自律機制設置了一個月的緩沖期，即自2025年第一季度起同業(yè)活期存款利率自律管理正式納入MPA評估考核。銀行將在一個月的過渡期內，把握時間窗口，按倡議精神積極做好客戶溝通、合同修訂、系統(tǒng)改造等工作，同時確保流動性平穩(wěn)。但考慮到自明年1月1日起全市場執(zhí)行統(tǒng)一標準，預計將于明年一季度形成新穩(wěn)態(tài)。

將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理

“非銀同業(yè)存款”，是指商業(yè)銀行吸收的非銀行金融機構（含非法人產品）的同業(yè)存款。當前非銀同業(yè)活期存款已顯著偏離合理水平，未能體現政策利率傳導。

權威專家對第一財經表示，非銀同業(yè)存款利率市場化程度不足，不跟隨央行政策利率變動，滋生套利空間。

2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業(yè)活期存款利率基本不隨央行政策利率變化，始終維持在1.75%左右的水平。

據了解，個別財務公司、理財子公司在某銀行的同業(yè)活期存款利率近3%，而四大行一般性活期存款利率僅為0.1%。

上述權威專家稱，非銀機構資金體量大，議價能力強，銀行不惜“高息買存款”。非銀機構普遍資金量較大，占據議價優(yōu)勢，與銀行一對一談判要高價。同時，銀行為滿足內部考核規(guī)模要求或流動性指標需要，寧愿“花錢買存款”。

這增加了銀行息差壓力，滋生套利空間。近年來銀行存款利率持續(xù)下行，但同業(yè)活期存款利率降不動，吸引部分存款繞道基金、理財存入同業(yè)，推高整體負債成本。

業(yè)內專家認為，同業(yè)存款利率市場化程度不足，引發(fā)多種套利模式。例如，企業(yè)存款通過繞道財務公司變成同業(yè)存款，可賺取超過100BP的利差。

根據上述倡議內容，非銀金融機構是除銀行外持有金融機構牌照的金融機構，包括但不限于金融基礎設施機構、證券公司、基金公司、保險公司、商業(yè)銀行理財子公司、財務公司以及保險資產管理公司等。

目前，金融基礎設施結算性資金同業(yè)存款利率未隨央行政策利率調整而變化。金融基礎設施沉淀的結算性資金均為同業(yè)活期存款，由于資金量巨大，議價能力較強。

據悉，個別金融基礎設施機構同業(yè)活期存款多參照已失效二十多年的規(guī)定，要求銀行按法定存款準備金利率（目前為1.62%）付息。

權威專家指出，個別金融基礎設施機構存在套利空間。我國金融基礎設施公司是為各類金融活動提供基礎性公共服務的系統(tǒng)及制度安排的特殊金融機構，主營業(yè)務收入應該來自登記、托管、結算等服務費，而個別金融基礎設施機構利用金融基礎設施參與者存放的賬戶資金套利。

加入“利率調整兜底條款”

自存款利率市場化調整機制建立以來，主要全國性銀行基于自身經營需要和市場供求狀況，多次、自主下調存款掛牌利率和內部授權上限，地方法人銀行也積極跟進，存款定價市場化程度和利率傳導效率進一步提升。

但實踐中，部分銀行與對公客戶簽訂期限較長的存款服務協議，鎖定存款利率并缺乏“利率調整兜底條款”，一定程度上阻礙了利率傳導，也不利于銀行管理利率風險。

第一財經從權威專家處獲悉，銀行在一筆存款正式存入并生成存款正式合同前，一般會與對公客戶簽訂關于框架性服務內容的協議，其中包含利率等多個存款關鍵要素?？蛻艨稍趨f議期內任意時間辦理協定存款、定期存款等業(yè)務，并提前鎖定未來一定時間的利率。

根據倡議內容，“存款服務協議”指對公客戶存款存入前涉及存款利率的有效書面材料，包括報價單、相關投標文件、服務協議、承諾函以及定價單等。

但存款服務協議為國內特有的金融協議，國際上增量資金在存入時需參考當時的市場利率確定，不能通過協議提前鎖定存款利率，以免增加其利率風險。

業(yè)內專家認為，若客戶同銀行簽訂一個期限很長的服務協議，如三年、五年，并鎖定利率水平，但市場利率是變化的，則加大了銀行面臨的利率風險，也造成利率政策傳導受到梗阻，不利于維持金融服務實體經濟的可持續(xù)性。

根據利率自律機制新發(fā)布的自律倡議，客戶同銀行簽訂的存款服務協議中，需加入“利率調整兜底條款”，確保協議期內，銀行存款掛牌利率或存款利率內部授權上限等的調整，能及時體現在按協議發(fā)生的實際存款業(yè)務中。

當存款利率調整后，客戶和銀行可協商確定存款利率水平。需要說明的是，當銀行下調存款利率時，客戶可以選擇接受調整后的存款利率或提前終止協議。但當銀行上調存款利率時，銀行也可以選擇接受調整后的利率或提前終止協議。

進一步穩(wěn)定凈息差

上述倡議發(fā)布后，將持續(xù)推進利率市場化改革，疏通利率政策傳導，穩(wěn)定凈息差，支持銀行穩(wěn)健經營。

有業(yè)內專家認為，倡議將促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，為實施好支持性的貨幣政策、加大逆周期調節(jié)力度、營造適宜利率環(huán)境推動經濟高質量發(fā)展提供有力支持。此外，打破梗阻，疏通利率政策傳導。

根據倡議內容，金融基礎設施機構的同業(yè)活期存款應參考超額存款準備金利率合理確定利率水平；除金融基礎設施機構外的其他非銀同業(yè)活期存款應參考公開市場7天期逆回購操作利率合理確定利率水平，充分體現政策利率傳導。

權威專家表示，通過引導金融基礎設施同業(yè)活期存款利率與超額存款準備金利率（利率走廊下廊）聯動，通過引導除金融基礎設施機構外的其他同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯動，疏通利率傳導渠道。同時，強化利率政策執(zhí)行，維護理性有序的競爭秩序。

將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理也將進一步穩(wěn)定凈息差，支持銀行穩(wěn)健經營。

業(yè)內專家表示，將同業(yè)活期存款納入自律后，有利于緩解銀行息差收窄壓力，更有效調節(jié)資金供求和資源配置，提升金融支持實體經濟的可持續(xù)性。同時利好銀行股估值，有利于支持資本市場平穩(wěn)發(fā)展，提振投資者信心。在套利空間方面，將同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯動后，“利率高地”將有效消除，壓縮一般性存款與同業(yè)存款之間的套利空間。同時，有利于提高交易結算效率，促進金融市場健康發(fā)展。

業(yè)內專家進一步分析，“利率調整兜底條款”的引入，對銀行來說，有助于管理自身利率風險，降低負債成本，穩(wěn)定凈息差，保障持續(xù)穩(wěn)健經營；對客戶來說，促使其將閑置資金投入生產經營。聚焦主責主業(yè)，避免資金在金融體系內沉淀空轉；從宏觀調控的角度來說，也有助于規(guī)范市場競爭秩序，疏通利率傳導的堵點，市場化的利率“形得成”“調得了”，推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

(本文來自第一財經)